Kalshi 遭“虚假加密交易量”指控：批评者指相同 5,500 美元交易

美国受监管预测市场 Kalshi 因其新推出的加密永续期货合约面临“虚假加密交易量”指控。争议由量化分析师、Stealth Neolab 联合创始人 Beni 在 X 上提出：Kalshi 的 ETH 永续合约（ETH-PERP）在24小时内录得 $539M 交易量，而未平仓量仅 $3.1M，交易量是未平仓量的174倍。Beni 认为这是洗售或虚假交易量的典型信号，并指重复的 $5,500 交易规模在四天中单独占 Kalshi 整个 ETH 永续交易量高达58%，称其为“不可否认的证据”。

Beni 还指向 Kalshi 向 CFTC 提交的返佣表：某些 Self-Clearing Members 可通过 0.3个基点的 maker 返佣抵消 0.3个基点的 taker 费用，实现净零费用。他的论点是，当与自己交易的成本降至零，人为推高交易量的激励会增加。原文提到其投诉中引用了 Artemis 图表，但随后被 Kalshi 方面指为混淆。

Kalshi 产品开发负责人 IcoBeast.eth 在 X 上否认洗售指控，称指控源于对平台机制的误解。他称 Beni 引用的 Artemis 图表衡量的是预测市场份额，而非永续合约交易量。Kalshi 的交易量采用与 Polymarket 相同的报告惯例：交易量反映最大潜在支付，而非实际现金支出。因为每个事件合约获胜方支付 $1，行业按 $1 结果总数计。例如买入 100,000 份价格为30美分的合约，现金支出仅 $30,000，但系统记录 $100,000 交易量；这会推高表面交易量，但代表真实用户需求。

对于永续合约，IcoBeast.eth 反驳 Kalshi 挑选特定 Self-Clearing Members 的说法，称 CFTC 监管要求“fair access”，任何满足资本和运营要求的公司均可加入。他还表示 Kalshi 不对加密事件预测合约提供返佣；返佣在 CME Group、Hyperliquid、Binance 等平台常见，但 Kalshi 作为受监管的 DCM，必须依法向 CFTC 公开提交所有激励方案。他同时承认了 Kalshi 美国永续...（原文在此处截断）。

该争议的核心是交易量与未平仓量的关系，以及返佣和报告惯例是否会让表面交易量失真。目前 Kalshi 否认操纵，但指控尚未经独立核实；CoinDesk 称联系 Kalshi 进一步置评未获立即回应。原文末尾关于 Kalshi 美国永续合约的内容被截断，相关说法和监管细节仍有待完整资料确认。

来源说明：本文依据 CoinDesk 公开页面整理，未复制原文全文。

原文链接：https://www.coindesk.com/markets/2026/09/21/kalshi-s-crypto-chief-responds-to-fake-crypto-volume-allegations-as-critic-flags-identical-usd5-500-trades