比特币波动率骤降，但极端价格波动比 2018 年更频繁

CoinDesk 分析称，比特币在 2026 年录得 10 个“3-sigma”交易日，即价格较近期交易模式至少偏离三个标准差，超过 2018 年全年的 8 个。2018 年比特币下跌 73%。CoinDesk 将每日价格变动与比特币 30 天已实现波动率比较，达到其至少三倍（向上或向下）即计为 3-sigma 日。正常钟形分布中，约 95% 的变动落在 2-sigma 内，99.7% 落在 3-sigma 内。比特币今年年化波动率约 46%，低于 2018 年的 84%；3-sigma 走势平均约 7%，低于八年前的约 10%。文中提到 BTC 价格为 $82,680.67。

极端走势持续存在，对基于波动率的风险模型构成挑战。广泛使用的风险价值（VaR）估计投资组合在糟糕一天可能损失多少，但一些 VaR 模型严重依赖近期价格波动，长期较平静的交易可能使资产显得风险较低。比特币下降的 30、90 和 180 天波动率指标可能鼓励投资者增加敞口，但可能无法充分捕捉异常大损失的可能性；VaR 只估计损失阈值，不说明超过阈值的损失严重程度，即尾部风险。Deribit CEO Luuk Strijers 表示，标准 VaR 不能正确评估完整尾部风险，行业正转向 Expected Shortfall 等考虑尾部风险的措施；若投资组合目标未考虑尾部风险，更安静的比特币会鼓励更广泛配置，使突然跳跃影响更大。他补充，这些 3-sigma 风险可用比特币期权对冲。

与其他波动性资产相比，自 2024 年以来，比特币波动率约 47%，与 Nvidia 相当，但录得 26 个 3-sigma 日，而 Nvidia 为 8 个；标普 500 为 16 个，黄金为 12 个。Paradigm 的 EMEA 负责人 Nicolas Quatravaux 称，比特币仍经历长时间平静后急剧重新定价，这一点未改变；市场已成熟，有更多机构、ETF 和更深流动性，平均一天更平静，但宏观、杠杆和仓位带来的冲击未消失。市场参与者将不可预测的宏观冲击和高度杠杆化的期权定位视为这些高 VaR 日的双重驱动因素。

待核实点：原文在 Quatravaux 的引述处结束，后续内容不可见，其完整观点有待核实；文中分析基于 CoinDesk 与 TradingView 数据，具体计算口径和截至日期需核对；2026 年数据截至文章发布时（2026 年 10 月 10 日），后续可能变化；文中比特币价格 $82,680.67 为发布时引用，需核实实时价格。

来源说明：本文依据 CoinDesk 公开页面整理，未复制原文全文。

原文链接：https://www.coindesk.com/markets/2026/10/09/bitcoin-s-volatility-has-plunged-but-extreme-price-swings-are-more-frequent-than-in-2018