10/10闪崩一周年：比特币与以太坊流动性已重建，山寨币仍面临风险

2025年10月10日，比特币在创下逾126,000美元历史高点数日后，当日早间回落至122,600美元，数小时后跌破105,000美元，大部分跌幅发生在美国时间周五晚间流动性稀薄时段，此前美国总统特朗普宣布对中国进口商品加征100%关税。单日逾190亿美元杠杆头寸被清算，为加密史上最大清算事件。

一年后，CoinDesk Research对比主要中心化交易所在2025年1月1日、2025年10月10日、2026年1月1日及本周四个日期的市场深度。比特币订单簿现深于上述任一日期：10月7日价格1%范围内约有1,170万美元挂单，较一年前闪崩日多约75%，高于2026年初的约900万美元和2025年初的约690万美元。由于比特币价格较闪崩前低约三分之一，以美元计的深度上升反映做市商投入了更多资金，而非仅因币价下跌。在价格5%范围内，约2,400万美元的深度与2025年1月大致持平。

以太坊的修复在某些方面更强：价格0.5%范围内的深度自闪崩日翻倍以上，达约420万美元；1%范围内上升约四分之三至约530万美元，高于两个1月读数。CoinDesk研究员Saksham Diwan表示，主流币的深度加深是真实资金，而非价格效应。本周市场抛售为重建后的订单簿提供了早期测试：10月7日至8日，比特币1%深度下降约12%，以太坊最窄区间略有变薄，但距价格更远的挂单有所增加。

山寨币则相反。在CoinDesk Research的山寨币样本中，美元深度以2025年1月1日为最高，此后每个测量日期均更低。价格5%范围内的深度较2025年初下降约三分之一至约200万美元，1%范围内下降约六分之一。以代币数量计，山寨币深度看似更健康，于2026年1月1日见顶后仅小幅回落，但分析师称这主要源于价格下跌，掩盖了实际投入资金的持续流失。

现货交易同样未恢复。CoinDesk Research数据显示，截至9月27日的四周内，中心化交易所周均现货成交额约2,790亿美元，较闪崩当周的8,010亿美元低近三分之二；成交量在8月触底至约1,350亿美元后已翻倍，但仍远低于闪崩前后水平。CoinDesk研究主管Joshua de Vos表示，一年前流动性稀薄且分散，如今答案已明确：资金流向比特币和以太坊，做市商回归主流币，而山寨币流动性整体持续走低，除少数例外，这一分化预计将持续至明年。

待核实点：上述深度数据来自CoinDesk Research对主要中心化交易所在四个选定日期的比较，并非全市场完整统计；山寨币按代币单位计的“回升”被归因于价格下跌，属分析师解读；流动性分化延续至明年的判断为预期，而非已发生事实。

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原文链接：https://www.coindesk.com/markets/2026/10/10/one-year-after-10-10-bitcoin-and-ether-liquidity-have-rebuilt-but-other-altcoins-still-face-risks